संदर्भ :

 न्यूयॉर्क स्थित हिंडनबर्ग रिसर्च ने हाल ही में दस्तावेज जारी किए हैं, जिनमें दावा किया गया है कि भारत के वित्तीय नियामक, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) द्वारा अदाणी समूह की अंदरूनी व्यापार और अन्य उल्लंघनों की जांच में हितों के टकराव और अनुचित प्रभाव जैसे मुद्दे हावी रहे हैं।

हिंडनबर्ग रिसर्च

हिंडनबर्ग रिसर्च एक यू.एस.-स्थित निवेश शोध फर्म है, जिसकी स्थापना 2017 में शोधकर्ता नाथन एंडरसन द्वारा की गई थी। इस फर्म का नाम 1937 की हिंडनबर्ग आपदा के नाम पर रखा गया है, जो एक जर्मन एयरशिप के विस्फोट के कारण हुई मानव निर्मित तबाही थी। फॉरेंसिक वित्तीय अनुसंधान में विशेषज्ञता रखने वाला हिंडनबर्ग रिसर्च अकाउंटिंग अनियमितताओं, अनैतिक व्यापारिक प्रथाओं और अप्रकाशित वित्तीय मुद्दों या लेन-देन को उजागर करने के लिए जांच और विश्लेषण करता है। खासकर, उनकी जांच के बाद इलेक्ट्रिक कार कंपनी निकोला पर अमेरिकी अदालत ने कंपनी को 125 मिलियन डॉलर का जुर्माना लगाया।

हिंडनबर्ग रिसर्च के आरोप
हिंडनबर्ग रिसर्च ने नए दस्तावेज पेश किए हैं जिनमें SEBI की जांच में कथित हितों के टकराव का आरोप लगाया गया है, जिसमें SEBI की अध्यक्ष माधबी पुरी बुच और उनके पति शामिल हैं। शॉर्ट सेलर ने कई बिंदु उठाए हैं:

ऑफशोर फंड में निवेश

• छिपे हुए हिस्से: हिंडनबर्ग का दावा है कि बुच ने बरमूडा और मॉरीशस में ऑफशोर फंड में छिपे हुए हिस्से रखे थे। इन फंडों का अदाणी समूह से संबंध है, जो संभावित पक्षपात और मिलीभगत के बारे में चिंताएं बढ़ाते हैं। शॉर्ट सेलर ने बताया कि बुच के निवेश ने अदाणी समूह की SEBI की जांच को प्रभावित किया हो सकता है।
• अदाणी समूह संबंध: दस्तावेज़ों से पता चलता है कि गौतम अदाणी के भाई विनोद अदाणी ने बरमूडा स्थित ग्लोबल डायनामिक अपॉर्च्युनिटीज फंड (GDOF) में निवेश किया, जिसने बदले में मॉरीशस स्थित IPE प्लस फंड 1 में निवेश किया। इन फंडों का उपयोग अदाणी के सहयोगियों द्वारा स्टॉक पोजीशन में हेरफेर करने के लिए किया गया, जिसमें अदाणी एंटरप्राइजेज के पूर्व निदेशक अनिल आहूजा ने IPE प्लस फंड का प्रबंधन किया।

व्यावसायिक संबंध

• परामर्श फर्म: SEBI में अपनी नियुक्ति से पहले, माधबी पुरी बुच ने भारत और सिंगापुर में एक परामर्श फर्म, अगोरा पार्टनर्स की स्थापना की थी। हिंडनबर्ग ने उन पर SEBI की हितों के टकराव पर आचार संहिता का उल्लंघन करने का आरोप लगाया है, जिसमें सिंगापुर इकाई में 100% हिस्सेदारी बनाए रखना शामिल है।
• हस्तांतरण और निवेश: शॉर्ट सेलर का तर्क है कि SEBI में अपने कार्यकाल के दौरान बुच की परामर्श फर्म में हिस्सेदारी और ऑफशोर फंड में उनके निवेश से हितों के टकराव की संभावना है।

ब्लैकस्टोन की भागीदारी

• धवल बुच की भूमिका: आरोप धवल बुच की 2019 में ब्लैकस्टोन में वरिष्ठ सलाहकार के रूप में नियुक्ति तक विस्तारित हैं। हिंडनबर्ग का दावा है कि रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (REITs) का समर्थन करने वाले SEBI के नियामक परिवर्तनों ने ब्लैकस्टोन को लाभ पहुंचाया हो सकता है, जिससे हितों के टकराव के संभावित मुद्दे उठते हैं। 

शॉर्ट सेलिंग और इसके निहितार्थ

शॉर्ट सेलिंग

शॉर्ट सेलिंग का अर्थ है स्टॉक की कीमतों में गिरावट से लाभ प्राप्त करना, जिसमें उधार ली गई शेयरों को बेचकर उन्हें कम कीमत पर वापस खरीद लिया जाता है। यद्यपि यह बाजार दक्षता में मदद कर सकता है, इसका उपयोग हेरफेर के लिए भी किया जा सकता है। हिंडनबर्ग रिसर्च, जो अपने शॉर्ट सेलिंग रणनीतियों के लिए जाना जाता है, ने पहले निकोला कॉर्प जैसी कंपनियों को निशाना बनाया था, जिससे कंपनी के अधिकारियों को कानूनी परिणाम भुगतने पड़े।

लाभ

• गिरती कीमतों से लाभ: इस धारणा के विपरीत कि केवल कीमतों के बढ़ने पर ही लाभ हो सकता है, शॉर्ट सेलिंग निवेशकों को गिरती स्टॉक की कीमतों से लाभ प्राप्त करने की अनुमति देती है। यह बाजार में गिरावट के समय विशेष रूप से लाभकारी हो सकता है।
• विविधीकरण: विविधीकरण केवल विभिन्न प्रकार की संपत्तियों को रखने के बारे में नहीं है; इसमें लंबी और छोटी पोजीशन दोनों का संतुलन भी शामिल है। लंबी और छोटी पोजीशन दोनों लेने से, निवेशक पोर्टफोलियो जोखिम को अधिक प्रभावी ढंग से प्रबंधित कर सकते हैं, बढ़ती और गिरती कीमतों से लाभ प्राप्त कर सकते हैं।
• हेजिंग: शॉर्ट सेलिंग का उपयोग लंबी पोजीशन को हेज करने के लिए किया जा सकता है। यदि किसी निवेशक की लंबी पोजीशन गिरती कीमतों से खतरे में हैं, तो शॉर्ट सेलिंग संभावित नुकसानों को ऑफसेट करने में मदद कर सकती है, गिरते बाजार की स्थिति के खिलाफ बीमा का एक रूप प्रदान कर सकती है।
• विभिन्न बाजार परिस्थितियों से लाभ: शॉर्ट सेलिंग विभिन्न बाजार परिदृश्यों, जैसे रेंज-बाउंड, मंदी के बाजार या बाजार सुधार के दौरान लाभ के अवसर प्रदान करती है। यह लचीलापन समग्र निवेश रणनीति को बढ़ा सकता है।
• अवसरों में वृद्धि: कमजोर मौलिकता वाले कंपनियों या अधिक मूल्य वाले स्टॉक्स के शेयरों को शॉर्ट सेलिंग करके निवेशक अवसरों का लाभ उठा सकते हैं। यह रणनीति इन स्टॉक्स की कीमतों में गिरावट से लाभ उत्पन्न करने की अनुमति देती है।

नुकसान

• नुकसान की कोई सीमा नहीं: लंबी पोजीशन के विपरीत, जहां स्टॉक के शून्य पर गिरने पर निवेश में नुकसान 100% तक सीमित होता है, शॉर्ट सेलिंग में असीमित नुकसान की संभावना होती है। चूंकि स्टॉक की कीमत कितनी बढ़ सकती है, इसकी कोई सीमा नहीं है, इसलिए अगर स्टॉक की कीमत गिरने के बजाय बढ़ जाती है तो नुकसान बढ़ते रह सकते हैं।
• शेयर उधार लेने के लिए खर्चे: शॉर्ट सेलर शेयरों को उधार लेते हैं और उन्हें बेचना होता है एवं  उधारदाताओं को बराबर संख्या में शेयर वापस करने होते हैं। इस प्रक्रिया में अक्सर उधारी फीस लगती है, जो शॉर्ट सेलिंग के साथ जुड़े अतिरिक्त खर्च होते हैं।
• मार्जिन की आवश्यकता: शॉर्ट सेलिंग के लिए ट्रेडिंग खाते में मार्जिन बनाए रखने की आवश्यकता होती है, जो उधार ली गई शेयरों के लिए संपार्श्विक के रूप में कार्य करता है। यह मार्जिन आवश्यकता शॉर्ट सेलिंग की लागत को बढ़ाती है और समग्र निवेश रणनीति को प्रभावित कर सकती है।
• लाभांश भुगतान: यदि शॉर्ट पोजीशन रखते समय लाभांश जारी किए जाते हैं, तो शॉर्ट सेलर को इन लाभांशों का भुगतान असली शेयरधारकों को करना होता है। यह अतिरिक्त खर्च शॉर्ट सेलिंग की लाभप्रदता को और कम कर सकता है।

बुच का जवाब

• निवेश का समय: बुच का दावा है कि उनके ऑफशोर फंड में निवेश SEBI में माधबी पुरी बुच की नियुक्ति से पहले किया गया था और उन्होंने ये निवेश तब भुनाए जब श्री आहूजा ने मुख्य निवेश अधिकारी के रूप में इस्तीफा दिया।
• परामर्श फर्म की स्थिति: बुच का दावा है कि उनकी परामर्श फर्में SEBI में माधबी पुरी बुच की नियुक्ति के बाद निष्क्रिय हो गईं और धवल बुच की ब्लैकस्टोन भूमिका का रियल एस्टेट निवेशों से कोई संबंध नहीं था।

SEBI की जांच की स्थिति

भारत के सुप्रीम कोर्ट ने जनवरी में SEBI को अदाणी समूह पर हिंडनबर्ग की रिपोर्ट से संबंधित संभावित उल्लंघनों की जांच करने का निर्देश दिया था। SEBI ने हिंडनबर्ग को कारण बताओ नोटिस जारी किया है, लेकिन शॉर्ट सेलर को SEBI को बदनाम करने के प्रयास के लिए आलोचना की है, बजाय इसके कि वह नोटिस का जवाब दे। सुप्रीम कोर्ट ने SEBI को चौबीस आरोपों में से दो की जांच तीन महीने में पूरी करने की आवश्यकता जताई है, जिसमें से एक मामले पर प्रगति की रिपोर्ट दी गई है।

निष्कर्ष

हिंडनबर्ग रिसर्च द्वारा SEBI चेयरमैन माधबी पुरी बुच और उनके पति पर लगाए गए आरोपों में अदाणी समूह की चल रही जांच पर कथित हितों के टकराव और प्रभाव का दावा किया गया है। सुप्रीम कोर्ट के निर्देश और SEBI की प्रतिक्रियाएं इन आरोपों और चल रही जांच की सत्यता का निर्धारण करेंगी। यह मामला नियामक कार्रवाइयों में पारदर्शिता और जवाबदेही और वित्तीय निगरानी में हितों के टकराव के महत्व को रेखांकित करता है। 

स्रोत: द हिंदू